币圈炸锅！Berachain PoL机制曝光：年化收益高到离谱，错过血亏！

Berachain 的 PoL 機制詳解：通膨、代幣經濟與資本效率

前言

本文旨在提供一份關於 Berachain 流動性證明（Proof of Liquidity，PoL）機制的全面概述，深入探討其對生態系統，特別是對 BERA 代幣價格的潛在影響。我們將從基本機制入手，逐步分析通膨排放計畫、代幣經濟模型，以及吸收通膨壓力的關鍵策略。Berachain 的 PoL 機制通過流動性激勵和委托獎勵推動生態增長，創造正向循環與資本效率，並通過 iBGT 和 iBERA 等工具提供流動性和質押獎勵，旨在推動 DeFi 生態的復興。

PoL 的基本機制：解決 PoS 的激勵錯配

Berachain 的 PoL 機制旨在解決傳統權益證明（Proof of Stake，PoS）區塊鏈中存在的共識機制激勵不匹配問題。傳統 PoS 機制要求用戶鎖定資產以獲取質押獎勵，但這與 DeFi 項目對資產和流動性的需求產生直接競爭，導致激勵錯配。PoL 的創新之處在於重新設計了激勵機制，使其能夠在促進 DeFi 活動的同時，提升網絡安全性和去中心化，而非單純依賴資產鎖定。

BERA 和 BGT：Berachain 的雙代幣系統

Berachain 生態系統內有兩種核心原生資產：BERA 和 BGT。

• BERA 是 Gas 費和質押代幣，主要用於驗證者的選擇。
• BGT 是治理代幣，不可轉讓，但可以 1:1 兌換為 BERA。此外，它決定了可分配給白名單 DApp 獎勵金庫的經濟激勵和排放量。

BGT 可以 1:1 兌換（或銷毀）為 BERA，但重要的是，BERA 無法轉換回 BGT。

BGT 的分配與激勵：DApp 獎勵金庫的競爭

與傳統 PoS 不同，在 Berachain 中，驗證者獲得的是 BGT（由 BlockRewardController 合約授權 Distributor 智能合約鑄造並分配 BGT）。但他們必須立即將大部分 BGT 分配給白名單 DApp 的獎勵金庫（Reward Vaults）。

各協議通過賄賂（通常是協議的原生代幣）來競爭這些驗證者的 BGT，賄賂的激勵率與 1BGT 的排放量相關。賄賂越有吸引力，驗證者就越可能將 BGT 定向到提供最高回報的 DApp 獎勵金庫。

用戶參與：流動性挖礦與 BGT 的利用

用戶可以在原生 DEX 的某些流動性池中提供流動性，以賺取 LP 交易手續費。然後，通過將 LP 代幣存入特定交易對的 DEX 獎勵金庫，用戶可以在 LP 費收益的基礎上額外獲得 BGT 增發獎勵。

獲得 BGT 獎勵後，用戶可以選擇將 BGT 委托給驗證者，或質押 BERA。而驗證者的 BGT 排放量會隨着被委托的 BGT 數量增加而提升。

區塊生產與 BGT 釋放

驗證者選擇標準與 BERA 質押

僅 BERA 質押量排名前 69 的驗證者有資格進行區塊生產（最低 250k BERA，最高 10M BERA）。其出塊概率與質押的 BERA 數量成正比，但這不會影響獎勵金庫的 BGT 釋放量。

BGT 釋放機制：基礎釋放與獎勵金庫釋放

BGT 的釋放由兩個部分組成：基礎釋放（Base Emission）和獎勵金庫釋放（Reward Vault Emission）。

• 基礎釋放：固定金額（目前為 0.5 BGT），直接支付給出塊的驗證者。
• 獎勵金庫釋放：高度依賴於“增幅（boost）”，即某個驗證者獲得的 BGT 委托量佔整個網絡 BGT 委托總量的比例。

獎勵金庫釋放量的計算：“增幅”的影響

參數 a 和 b 會影響“增幅”對最終獎勵金庫釋放的影響程度。換句話說，a 和 b 越大，“增幅”對獎勵金庫釋放的影響就越顯著。獎勵金庫的釋放量與驗證者的獎勵分配公式中的權重成正比。

換句話說，BERA 質押越多，驗證者被選中出塊的概率越高；BGT 委托越多，從 BlockRewardController 智能合約鑄造的 BGT 就越多，可以定向到更多獎勵金庫，從而讓驗證者通過獎勵金庫從各協議獲取更多激勵（以各種代幣形式）。

總結流程：PoL 的運作方式

驗證者、委托者與流動性提供者

• 前 69 名 BERA 質押最多的驗證者有資格出塊。
• 他們決定如何分配 BGT 釋放至獎勵金庫，並按傭金比例獲得部分激勵代幣，剩余部分按每 1 BGT 對應的獎勵比例分配給委托者。
• 獎勵金庫中的 BGT 會分配給向相關流動性池提供流動性的用戶。

流動性提供者獲得不可轉讓的 BGT 後，可以：

• 作為委托者，將 BGT 委托給驗證者，賺取協議提供的賄賂收益；
• 不可逆兌換 BERA，獲得即時利潤。

Berapalooza 2 的啟示：潛在的激勵流動

在 Berapalooza 2 活動中，首日 RFRV 提交量就吸引了超過 50 萬美元的賄賂資金。如果這種勢頭持續並在 PoL 上线前翻倍，每周賄賂金額可能達到 100 萬美元，形成 Berachain 生態系統內的龐大激勵流動。

與此同時，Berachain 每年釋放 54.52MBGT，每周約 105 萬 BGT。由於 1BGT 可燒毀兌換 1BERA，而當時 BERA 價格為 8.43，意味着 Berachain 每年分配的激勵價值高達 8.8M。

協議的投資回報：賄賂如何放大激勵效應

但值得注意的是，僅有 16% 的 BGT 釋放直接進入驗證者，剩余 7.4M 每周進入獎勵金庫。因此，協議每投入 100 萬美元賄賂，就能獲得 740 萬美元的 BGT 激勵，形成極具吸引力的 ROI（投資回報）。

對協議而言，這種機制是遊戲規則改變者。相比直接投入巨額資金吸引流動性，協議可以通過賄賂模型放大激勵效應。

對用戶而言，PoL 初期的年化收益可能極高。協議為了爭奪流動性，會提供高額 BGT 激勵，帶來難得的挖礦機會。如果想要最大化收益，現在就是計算策略、提前布局的最佳時機。

自循環的正反饋飛輪

Berachain 的增長邏輯

• 更多的 BGT 被委托用於賄賂
• 驗證者可獲得更多 BGT 激勵用於引導流動性
• 流動性增加，交易對流動性池更深
• 滑點降低，交易量上升
• 更高的交易費收入
• 吸引更多 BGT 釋放定向到相應流動性池
• 進一步推動生態增長，形成自我強化的飛輪效應。

PoL 創造的正和經濟體

與傳統質押不同，PoL 提高了資本效率，同時持續擴展 Berachain 的經濟活動。

具體流程如下：

• 用戶提供流動性 → 賺取 BGT → 委托 BGT 給驗證者。
• 驗證者指導發放 → 激勵 DeFi 協議。
• 更多的流動性 → 更多的用戶 → 更多的獎勵 → 循環重復。

長期可持續性與網絡安全

• 更多的流動性 → 更好的交易條件、更低的滑點、更深的借貸市場。
• 開發者更可能在流動性穩定並增長的區塊鏈上構建。

這種飛輪效應確保隨着更多流動性進入生態系統，它將吸引更多用戶、開發者和資本，從而增強長期的可持續性和網絡安全。

Berachain 的代幣經濟學：通膨與通縮的平衡

通膨性”水龍頭”與通縮性”排水口”

無論團隊如何定義，所有代幣經濟學設計的核心，最終歸結為一件事：最大限度地減少賣壓，平滑啓動過程。

可以分解為兩個維度：

• 通貨膨脹性「水龍頭」：部分贖回 BGT 為 BERA（僅為“部分”，因為它由 Bera 生態系統中其他協議的激勵代幣補貼）
• 通貨緊縮性「排水口」：BERA 質押以獲得區塊生產資格，並有更高的概率頻繁被選中生產下一個區塊；BGT 委托給驗證者以獲取更多收益；通過 BGT 贖回的不可逆效應（尤其是無法在二級市場獲得 BGT）起到威懾作用；由於更小的滑點，借助 PoL 提供的更多流動性，導致更多費用生成，從而產生通貨緊縮效應。

分離 Gas、安全質押與經濟激勵

在傳統的 POS 質押中，驗證者的選擇和加成由質押的本地代幣數量與所有質押代幣的比例決定。這裏使用了一個小技巧：將 gas 和安全質押與治理和經濟激勵分離，關鍵是將經濟激勵的導向作用分配給一種非流動性代幣，以便接收經濟激勵的門檻更高（即人們無法在二級市場輕易獲得），從而威懾持有者不去大量拋售。

BGT 的威懾效應：更高的經濟激勵門檻

例如，veCRV 就是一個投票托管代幣的典型例子，但 BERA 更進一步——雖然 veCRV 可以通過二級市場購买的 CRV 轉換得到，BGT 既不能在二級市場獲得，也不能從 BERA 轉換。這對 BGT 持有者造成了更大的威懾效應——如果他們持有大量 BGT 靈魂綁定代幣並賣出其中大部分，當他們想要從生態系統項目中獲得經濟激勵時，需要經歷一個很高的門檻——通過向特定交易對的流動池提供流動性，並參與經過認證的獎勵金庫。

雙代幣 PoS 模型：創造強大的通貨緊縮力

此外，分叉的雙代幣 POS 模型也值得關注：驗證者必須質押 BERA，但這僅意味着他們有資格生產區塊，因此他們必須質押更多的 BERA 以提高生產下一個區塊的概率。同時，驗證者還需要從協議中獲得更多激勵代幣，來吸引更多 BGT 委托者。這個動態機制能夠創造出強大的通貨緊縮力，以吸收最初由於高通貨膨脹 BGT 發行計劃所帶來的大量賣壓。這是因為驗證者必須質押更多 BERA 以提高生產下一個區塊的概率，而用戶必須持有並委托 BGT 以獲得高收益。

潛在風險：BERA 的內在價值超過 BGT 的收益

目前我能想到的一個致命風險是，BERA 的內在價值超過了 BGT 的收益，這樣 BGT 持有者可能會排隊贖回並拋售 BERA。實現這一風險的關鍵在於一種博弈動態，在這種動態中，BGT 持有者必須判斷，持有 BGT 以換取收益的利潤是否高於簡單地贖回並拋售 BERA。這取決於 Bera DeFi 生態系統能有多繁榮——激勵市場的競爭力越強，BGT 委托者的收益越高。

流動性質押：Infrared Finance 的 iBGT 和 iBERA

iBGT 和 iBERA 的作用

Infrared Finance 提供 iBGT 和 iBERA，分別是質押的 BGT 和 BERA 的流動版本，允許用戶在保持流動性的同時獲得質押獎勵，從而可以用於其他 DeFi 活動，如在 DEX 上交易或借貸市場。

iBGT 與 BGT 按 1:1 的比例擔保，值得注意的是，與 BGT 的不可轉讓性質不同，iBGT 可以直接轉讓。@InfraredFinance 作為驗證者運營，允許用戶將 PoL 資產存入保險庫以賺取 iBGT，iBGT 可以在 Berachain 的 DeFi 生態系統中使用。

siBGT：放大 BGT 收益

用戶還可以選擇進一步質押 iBGT 以獲得質押的 iBGT（siBGT），從而捕捉 BGT 的收益。siBGT 可以放大 BGT 的收益，因為 iBGT 持有者更傾向於選擇流動性而非收益，這在 siBGT 持有者中形成了收益的倍增效應。與此同時，iBGT 旨在構建反映 iBGT 作為流動性代幣潛在效用的貨幣溢價。

Berachain 的 DeFi 中心化設計

從 Bera 的設計來看，它非常以 DeFi 為中心。看看 @AndreCronjeTech 的 @soniclabs 和 Bera 如何可能復興 DeFi 的黃金時代，尤其是在 Luna 生態系統崩潰之後，確實很有趣。