2024年12月31日双焦周报：阶段性底部震荡

核心观点：焦煤市场延续偏弱，焦炭市场五轮降价落地

焦煤市场：

供应端：煤矿年底完成生产任务后减产，但产量仍同比偏高；甘其毛都口岸日通关量回落至400车附近，蒙煤成交冷清，报价继续阴跌。国产煤矿产能利用率下跌，产量收缩，但同比仍高。

需求端：焦钢企减产，刚需走弱，五轮降价后焦企补库意愿低迷。下游采购意愿不强，冬储备货过半，但补库积极性不强。

库存：矿端库存继续累积，港口去库速度缓慢，但口岸监管区库存持续下降（主要由于通关量下降）。焦钢企库存小幅下降。

价格：焦煤现货继续走弱，竞拍流拍率高，跌价成交为主，安泽低硫主焦跌至1450元/吨，晋中中硫跌至1350元/吨附近；蒙煤报价继续下跌，海运煤和俄煤市场也偏弱。

基差：盘面小幅反弹，但现货尚未企稳，盘面处于升水区间。

焦炭市场：

供应端：焦炭已降价五轮，焦化企业仍有小幅利润空间，供应偏高稳，环保预警解除后产量有望小幅回升。

需求端：钢厂检修增多，铁水日均产量下降，煤焦刚需回落，钢厂仅按需采购，焦企出货困难。

价格：焦炭现货震荡偏弱，预计将进行第五轮降价，准一级焦炭港口现货报价1620元/吨附近，山西准一级湿熄焦报价1450-1490元/吨。

库存：焦企出货困难，钢厂前期补库较多，目前仅按需采购，焦企产端库存压力加大。

利润：焦炭盈利空间收窄，山西地区焦化盈利约30元/吨，预计钢厂将继续打压焦炭价格，一月可能进行第六轮降价。

总结：

双焦市场整体延续弱势震荡，焦煤和焦炭价格均出现下跌。供应端虽有收缩迹象，但需求端持续疲软，库存压力依然较大，因此价格反弹力度有限。短期内，双焦市场或将维持阶段性底部震荡，需关注钢厂及焦化厂的生产及库存变化，以及宏观经济环境的影响。

风险提示：宏观经济下行超预期，钢厂减产超预期，环保政策收紧，地缘政治风险等。