医药股大爆发前夜？这份报告，泄露了三大财富密码！

市场表现回顾

本周及年初至今，A股医药指数分别上涨1.06%和2.19%，相对沪深300指数的超额收益分别为-0.32%和1.95%。港股生物科技指数表现更佳，本周及年初至今的涨跌幅分别为2.68%和20.29%，但相对于恒生科技指数分别跑输-5.8%和-15%。

A股细分领域中，医疗服务（+2.63%）、原料药（+2.08%）和医疗器械（+1.32%）等板块涨幅居前，而化药（+0.79%）、中药（+0.17%）和生物制药（+0.65%）等板块涨幅相对较小。

个股方面，A股涨幅前三的个股为热景生物（+39%）、贝瑞基因（+34%）和安必平（+26%），跌幅前三的个股为江苏吴中（-14%）、百利天恒（-9%）和迈威生物（-8%）。

港股方面，涨幅前三的个股为迈博药业（+78%）、百心安（+49%）和心通医疗（+31%），跌幅前三的个股为友芝友生物（-23%）、CLSAPREMIUM（-21%）和福森药业（-17%）。

总体来看，本周医药板块呈现小市值个股表现更佳的特点，但创新药板块和AI医疗板块也取得了较大涨幅。

政策与行业动态

创新药领域再次获得政策支持，通过“市场化定价”与“支付端创新”双主线驱动产业升级。

创新药政策利好： 2025年政府工作报告进一步强调了对创新药产业的国家政策支持力度，构建了涵盖研发、定价、支付及市场准入的立体化政策框架。

1. 价格机制改革层面： 通过分层定价、企业自主定价及动态调整机制，旨在稳定创新药企的盈利预期，从而驱动企业进行高质量的研发投入。
2. 支付端创新： 以“丙类目录”为核心突破口，探索商业保险先行支付与医保渐进覆盖的协同模式，并结合集采规则优化，加速高临床价值药物的市场放量。

从中长期来看，这些政策红利将推动医药行业从仿制向创新加速转型。具备全球竞争力的本土药企有望借此机会抢占技术高地。此外，随着商业保险支付的扩容，中国创新药产业链在全球的话语权和市场渗透率都将得到提升，行业将进入“政策驱动+产业升级”的双重红利兑现期。

新药研发与审批进展： 近期，多家药企的新药研发和审批取得了重要进展。

• 诺华放射性癌症疗法1类新药在中国获批临床。
• 罗氏旗下基因泰克宣布FDA已批准血栓溶解剂TNKase上市。
• 复星医药宣布丁二酸复瑞替尼胶囊上市申请获国家药品监督管理局受理。

具体而言：

• 3月3日，诺华申报的1类新药Ac-PSMA-617注射液获批临床，拟开发用于治疗Lu-PSMA靶向治疗期间或之后进展的PSMA阳性转移性去势抵抗性前列腺癌。

• 3月4日，罗氏旗下基因泰克宣布，美国FDA已批准血栓溶解剂TNKase（tenecteplase）上市，用于治疗成人急性缺血性中风（AIS）。

• 3月6日，复星医药成员企业复星万邦申报的1类新药丁二酸复瑞替尼胶囊的上市申请获得受理。

  投资建议

综合以上市场表现和行业动态，我们对医药子行业的看好程度排序如下：创新药 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店 > 医药商业等。

具体标的选择思路：

• 成长性角度选股： 主要集中在创新药领域和AI医疗，相关标的有百利天恒、百济神州、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰、信达生物、三生制药，歌礼制药等；润达医疗、晶泰控股、金域医学、安必平、泓博医药、成都先导等。

• 低估值角度选股： 主要集中在中药领域，相关标的有佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。

• 高股息角度选股： 主要集中在中药领域，相关标的有江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。

• 左侧角度选股： 主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械，相关标的有诺泰生物、普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗等。

  风险提示

医药行业的投资也存在一定的风险，投资者需密切关注以下几点：

潜在风险因素：

• 药品或耗材降价幅度超预期，可能影响相关企业的盈利能力。
• 医保政策的变化，如报销范围调整、支付标准变化等，可能对市场产生影响。
• 产品销售不及预期，例如新药上市后市场推广效果不佳，可能影响企业收入。
• 研发进度不及预期，例如临床试验失败、审批延迟等，可能影响企业的估值。