AI Agent引爆传媒股！下个腾讯、阿里，竟藏在这些名单里？

市场观点综述

上周传媒板块表现亮眼，申万传媒指数上涨5.16%，显著跑赢沪深300指数（上涨1.39%），在所有板块中位列第5。 投资机会主要集中在以下两个方向：

• 顺周期方向： 关注增速修复或有修复预期的子行业，如游戏、广告、影视等。
• 高景气产业/科技方向： 聚焦IP与AI等具有增长潜力的领域。 港股科技股投资建议

港股方面，恒生科技指数上周上涨8.43%，显示出较强的反弹势头。 鉴于基本面回暖、现金流改善、分红派息提升等积极因素，恒生科技板块仍然具备配置价值。 建议重点关注基本面持续改善的个股，例如腾讯、阿里巴巴、快手、美团、哔哩哔哩、网易等。 本周重点思考：AI Agent加速落地

通用型AI助手Manus AI的发布，标志着Agent赛道正在加速落地。Manus被定位为通用型AI Agent产品，其核心特点在于能够独立规划、执行复杂任务并直接交付成果，而不仅仅是提供建议或答案。

Manus的核心能力覆盖了广泛的应用场景，包括旅行规划、股票分析、教育内容生成、财务报告撰写、简历筛选、互动小游戏制作、音频剪辑等，充分展示了其跨领域协同能力。

Manus的出现，初步实现了AI独立规划、执行复杂任务并直接交付成果的效果，是AI Agent在To C端实用落地的一大跨越。 总体来看，市场看好AI应用在产业侧的加速落地。 投资建议

开源大模型性能的突破和成本的下降，为AI应用和Agent的普及奠定了更加成熟的基础。 今年在应用侧，可以重点关注以下几个方向：

1. 能够被大模型改造的成熟应用场景：

   • 互联网巨头：腾讯控股
   • 电商场景：阿里巴巴、焦点科技、值得买、光云科技、微盟
   • 教育场景：世纪天鸿、南方传媒

2. 基于AI强互动能力衍生的娱乐类软件与终端硬件：

   • 游戏侧：恺英网络、巨人网络、神州泰岳、网易、电魂网络、心动公司、盛天网络、电魂
   • 端侧AI玩具：奥飞娱乐、实丰文化、上海电影

3. IDC产业链： 浙数文化、顺网科技、ST华通 IP衍生品驱动价值重估

IP谷子文化盛行，继续看好衍生品驱动IP价值重估。

产业供给端上量爆发，需求端精神需求长线发展，叠加渠道端线下谷子店匹配供需，共振驱动产业高景气。 建议关注以下标的：

• 广博股份（老牌文具商转型谷子公司）

• 奥飞娱乐（布局叠叠乐潮玩、卡牌、谷子等）

• 实丰文化

• 姚记科技

• 上海电影

• 中文在线 细分领域投资机会

• 游戏： 传媒板块配置方向首要关注，有望基本面+政策+AI 共振。

  • 基本面关注行业格局边际改善带来的中腰部游戏公司产品释放窗口期。
  • 催化关注监管常态期的边际宽松趋势，和AI 技术产业化落地。
  • 建议关注：恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特、完美世界、电魂网络、富春股份等。

• 互联网： 建议关注优质资产的配置价值+AI 弹性方向。

  • 互联网优质资产基本面韧性仍在，但需关注估值与收入弹性潜力，重视新业务进展。
  • 近期受deepseek 发酵影响，海外交易中国科技资产的估值提升。
  • 建议关注：腾讯、阿里、快手、阅文集团、腾讯音乐、哔哩哔哩、美团、网易等。
  • 弹性方向建议关注AI 应用/Saas 服务相关：美图、汇量科技、腾讯音乐、阜博集团、微盟集团等。

• 分众传媒： 韧性基本盘+大比例分红，顺周期弹性展现。

  • Q3 业绩符合预期，以旧换新等消费促进类政策有望支撑Q4 的预算。
  • 长期看，梯媒行业竞争格局稳固，本轮周期中分众实现了格局更优、点位更优。
  • 下游日用消费品行业广告主预算波动不大，因此在宏观经济有挑战时，公司有望保持较好的经营韧性、巩固优化市占率，进而在后续的复苏中展现更好的弹性。

• 教育： 政策+格局改善+业绩三重共振，教培行业维持高景气度。

  • 政策维度，当前监管进入常态化阶段，定位校外培训是学校教育的有益补充，同时非学科牌照有序发放，各地执行层面稳步推进，后续政策有望维持稳定。
  • 行业维度供给出清，需求旺盛，供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点+新增审批合规优势，头部机构有望率先受益。
  • 当前头部机构业绩重回增长，网点扩张积极。
  • 港美股建议关注新东方、好未来、卓越教育、思考乐教育，A 股建议关注学大教育、昂立教育。此外建议关注高教板块红利属性。 风险提示

• 传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严

• 部分公司业绩表现不及预期

• 用户消费能力复苏不及预期