2024年保险行业复苏：资产端强劲增长，但利差损风险犹存

2024年，中国保险板块整体表现强劲，一扫此前三年下跌的颓势。中国人寿、中国平安、新华保险等头部险企的股价涨幅均超过50%，前三季度归母净利润同比增长78.29%，达到3190.26亿元。

业绩增长主要源于资产端和负债端的共同改善。资产端方面，各险企投资收益率均显著提升，例如新华保险年化总投资收益率达6.8%，中国人寿总投资收益同比增长152.4%。负债端方面，新业务价值也大幅增长，例如中国平安新业务价值同比增长34.1%，新华保险增长79.2%。

政策利好也为保险行业复苏提供了助力。2024年发布的《关于推动中长期资金入市的指导意见》和“保险新国十条”等政策，鼓励险资入市，支持头部险企做优做强，并促进行业集中度提升。偿二代过渡期的延长也为行业提供了更多缓冲。

然而，利差损问题仍然是悬在保险业头上的达摩克利斯之剑。10年期国债利率下跌导致负债成本上升，资产收益难以覆盖负债成本的压力依然存在。保险公司正在积极应对，例如通过降低保证利率成本等措施来控制负债成本，监管层也持续推动行业转型升级。

展望2025年，如果股票收益和利润继续走高，保险行业可能再次出现普涨行情，但这种行情之后，行业将面临情绪冷静后的调整压力。长远来看，负债端能力、资产负债匹配能力以及利率环境等因素将决定个股的投资机会。