2025年铜期货策略：国内强劲需求驱动，买国内抛国外套利机会

2024年即将结束，展望2025年铜市，紫金天风期货研究所发布年度策略报告，建议“买国内抛国外”。该策略基于对全球铜供需格局的深入分析，尤其关注中国与海外市场的差异化走势。

宏观背景：全球精矿短缺持续

报告指出，全球铜精矿短缺周期将至少持续2-3年，这将对全球电解铜供应造成持续性影响。然而，中国和海外市场的需求增长却存在显著差异。海外市场需求增速温和，预计2025年增速仅为2.3%，增量约27万吨；而中国市场需求强劲，预计2025年需求量将达到1524.9万吨，同比增速高达3.88%，增量达56.9万吨。这种需求差异为套利交易提供了有利条件。

供需分析：国内外差异显著

海外市场：供应过剩。考虑5%的矿端扰动因素，预计2025年海外精炼铜（除中国外）产量将增加80万吨，增速5.4%。然而，需求增量仅为27万吨，导致市场供应过剩56万吨。

国内市场：供应相对紧张。预计2025年中国精炼铜产量为1221.8万吨，进口354万吨，出口28.6万吨，总供应量1541.2万吨。虽然供应量增加，但仍低于强劲的需求，预计过剩仅16.3万吨，并且存在炼厂减产导致过剩量增加的可能性。

套利策略：买国内抛国外

基于以上分析，报告建议采用“买国内抛国外”的套利策略。由于中国国内需求强劲，而海外市场供应过剩，这种策略可以有效利用市场价格差异，获得稳定收益。

风险提示：汇率波动

报告也指出了该策略的潜在风险：人民币汇率波动。汇率的剧烈波动可能影响套利收益，因此投资者需要密切关注汇率变化，并采取相应的风险管理措施。

补充信息：

• 报告中提到的数据均为预测值，实际情况可能存在偏差。
• 投资者在进行套利交易前，应充分了解市场风险，并制定合理的投资策略。
• 建议参考紫金天风期货研究所12月24日发布的铜年报《割裂的市场》获取更详细的信息。

总而言之，2025年铜市呈现国内外分化态势，国内强劲的需求和海外市场的供应过剩为套利交易提供了机遇。但投资者需要谨慎评估风险，尤其是汇率风险，并结合宏观经济形势和市场变化，灵活调整交易策略。