招商证券2025年A股市场展望：盈利修复与行业配置策略

招商证券研报指出，2025年A股市场将整体止跌回稳，但结构性分化仍将延续。在宽货币和宽财政政策的推动下，以及低基数和盈利周期的影响下，A股盈利有望震荡修复，并在2024年底至2025年出现边际改善。

盈利方面，招商证券预测2024年A股及非金融、两油公司业绩增速仍为负值，但2025年有望实现温和增长。预计消费服务、信息技术和中游制造等领域的盈利增速将相对较高。

行业配置方面，招商证券建议关注以下三条主线：

1. 围绕供给侧改革，重点关注产能出清拐点临近的领域，例如贵金属、水泥、化工制品、通用设备、轨交设备、自动化设备、锂电池以及部分农牧食饮产品等。
2. 外需风险敞口小且内需发力明显的领域，例如商贸零售、汽车、家电和食品饮料等。
3. 受益于科技创新周期和国内自主可控政策的领域，例如计算机设备、通信设备、自动化设备和消费电子等。

综合来看，招商证券重点推荐电子、传媒、国防军工、家电和机械设备五个行业。短期内，建议关注国防军工（航空装备、军工电子）、通信、非银金融（证券）、家电、汽车（零部件）和食品饮料（调味品、乳制品）等细分领域，这些领域有望受益于春季效应和年报业绩披露效应。

风险提示：经济数据不及预期；美联储政策宽松进度不及预期；产业扶持力度不及预期。