2024年大宗商品市场回顾：黄金闪耀，其他金属黯淡

2024年大宗商品市场呈现出冰火两重天的景象。黄金价格飙升，创下本世纪最大年度涨幅之一，达到27%，而其他金属则表现低迷。这背后的原因错综复杂，既有宏观经济因素的影响，也有地缘政治风险的加剧，以及市场预期的变化。

黄金的辉煌：货币政策、地缘政治与央行需求的共同作用

黄金价格在2024年的强劲表现，主要受益于以下几个因素：

• 美国货币宽松政策：尽管文章中提到特朗普当选后黄金价格略有回落，但全年来看，宽松的货币政策仍然为黄金提供了强大的支撑。低利率环境下，黄金作为避险资产的吸引力显著提升。
• 持续的地缘政治风险：国际局势动荡，地缘政治风险持续存在，进一步推高了黄金的避险需求。
• 各国央行的购买热潮：许多国家央行持续增持黄金储备，以应对潜在的经济和金融风险，这也在一定程度上推高了黄金价格。
• 美元走强与实际国债收益率上升的背离: 黄金价格通常与美元和实际国债收益率负相关。然而，2024年黄金价格的持续上涨，即使在美元走强和实际国债收益率上升的背景下，也表明市场对黄金的避险需求远超其他因素的影响。

StoneX集团分析师David Scutt指出，黄金市场的“游戏规则似乎发生了变化”，这表明黄金的投资价值和避险功能正在被重新评估。

其他金属的低迷：中国经济放缓和供应过剩

与黄金的强势表现形成鲜明对比的是，其他金属，特别是基本金属，在2024年表现低迷。其主要原因是中国经济的持续放缓。

• 伦敦金属交易所(LME)指数：尽管LME六种金属指数预计实现年度小幅增长，但这掩盖了中国需求疲软的事实。供应压力，特别是铜和锌，抵消了需求增长，这种压力可能延续到2025年。
• 铁矿石价格暴跌：中国建筑活动疲软导致铁矿石价格暴跌近28%，全球最大的钢铁行业面临危机。
• 锂价持续下跌：全球锂供应过剩，加上电动汽车行业的动荡，导致锂价连续第二年大幅下跌。

2025年展望：不确定性与挑战并存

展望2025年，大宗商品市场仍然面临诸多不确定性：

• 美国货币政策：美国货币政策走向依然不明朗，这将对黄金和其他大宗商品价格产生重要影响。
• 特朗普政府的政策：特朗普政府的政策可能会对全球经济和贸易格局产生影响，从而影响大宗商品市场。
• 中国经济复苏：中国经济的复苏力度将对包括基本金属在内的大宗商品需求产生关键影响。

总而言之，2024年大宗商品市场的分化走势反映了全球经济和地缘政治环境的复杂性。黄金的强势表现与其避险属性和央行需求密切相关，而其他金属的低迷则主要受到中国经济放缓和供应过剩的影响。2025年，市场参与者需要密切关注宏观经济政策、地缘政治风险以及主要经济体的经济增长情况，才能更好地把握大宗商品市场的投资机会和风险。