思摩尔国际：在监管趋严下保持增长潜力的龙头企业

天风证券发布研报，维持思摩尔国际（06969）“买入”评级，预计其2024-2026年净利润将稳步增长。报告认为，思摩尔作为全球雾化科技解决方案领导者，凭借技术和龙头优势，在监管趋严的背景下，将受益于产业链集中度提升。

报告重点提及以下几个方面：

1. 股权激励计划：思摩尔发布修订后的股权激励计划，以市值作为绩效目标，展现了公司对未来发展的信心。
2. 大客户合作：英美烟草推出全新Glo Hilo加热烟草设备，市场反应积极，思摩尔作为其供应商有望受益于市场份额提升。Glo Hilo在轻便性和功能方面进行了改进，有望缩小与竞争对手的差距。
3. 自有品牌增长：思摩尔2024年Q3营收同比环比增长，主要得益于自有品牌业务和封闭式产品的增长，显示出公司在应对监管变化方面的积极调整。
4. 美国市场进展：思摩尔首款薄荷醇口味电子烟获得FDA批准，受益于FDA加强执法，公司在美国市场的换弹式产品收入持续向好，这进一步巩固了其龙头地位。

总体而言，天风证券看好思摩尔国际的长期发展，认为其在监管趋严的市场环境中仍具备显著的竞争优势和增长潜力。然而，报告也提示了新型烟草政策变动、FDA监管变动、销售不及预期以及消费者拓展速度不及预期等风险。