康耐特光学(02276)：歌尔股份战略投资，XR赛道布局加速，未来增长可期

核心观点：

申万宏源维持康耐特光学（02276）“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为4.¹⁸⁄₅.00/5.93亿元。歌尔股份的连续投资，彰显了产业链对康耐特在XR领域的认可，将进一步推动其在智能眼镜和XR头显领域的研发和生产。康耐特自身在产品研发、制造能力、渠道拓展和供应链管理等方面也具备显著优势，未来增长潜力巨大。

歌尔股份战略投资，助力康耐特XR业务发展：

歌尔股份拟通过配售和收购的方式，持有康耐特超过20%的股份。这笔战略投资将为康耐特提供资金支持，用于智能眼镜和XR头戴设备的镜片和视觉解决方案的研发、设计和制造。 歌尔股份作为全球领先的科技和消费电子产品供应商，其在精密零件、智能硬件以及研发制造方面的专业能力，将为康耐特带来技术和资源上的有力支持，进一步巩固其在XR领域的竞争优势，并拓展其在全球市场的布局。

XR赛道蓬勃发展，康耐特卡位优势显著：

智能眼镜市场正处于快速发展阶段，Meta等公司推出的爆款产品引爆市场，国内外消费电子企业、互联网巨头以及AR专业玩家纷纷布局。康耐特作为该领域的领先企业，已与多家美国头部消费电子企业建立合作关系，并获得研发费用和小试订单。公司还积极布局XR业务，成立了XR部门，并在泰国新建工厂，用于XR镜片的生产加工，这些举措将助力公司抓住市场机遇，实现快速增长。

股权激励计划，提升公司发展信心：

康耐特已连续发布两轮股权激励计划，覆盖高管和核心员工。这不仅体现了公司对未来发展的信心，也实现了员工利益与公司发展目标的深度绑定，有利于激发员工积极性，推动公司业绩持续提升。 激励计划中明确的业绩考核目标，也为公司未来的发展提供了清晰的路径。

公司自身优势：

• 强大的制造能力：康耐特与上游原材料供应商合作密切，拥有模具自产能力，产品SKU超700万个，满足客户差异化需求。
• 持续优化的产品结构： 公司注重产品研发，高端产品获得市场认可，并积极迭代升级产品。
• 多元化的渠道布局： 公司积极拓展国内市场和自主品牌建设，线上线下双线推进品牌营销，国内市场占比持续提升。
• 全球化的产能布局： 公司在全球多个地区布局生产基地，保障生产能力，并能够应对潜在的贸易风险。

风险提示：

尽管康耐特发展前景广阔，但仍需关注以下风险：

• 原材料供应稳定性风险： 原材料价格波动或供应短缺可能影响公司生产成本和盈利能力。
• XR业务拓展不及预期风险： XR市场竞争激烈，公司新业务拓展存在一定的不确定性。
• 高端产品销售不及预期风险： 高端产品市场需求变化可能影响公司业绩。

总结：

康耐特光学凭借其在XR领域的领先技术和布局，以及与歌尔股份的战略合作，未来发展潜力巨大。 公司自身在产品研发、制造、渠道和供应链管理方面的优势，也为其持续增长提供了有力支撑。 投资者需关注相关风险，谨慎决策。