沪上阿姨IPO：高速扩张背后的隐忧

沪上阿姨再次冲击港交所，其“五谷奶茶”的品牌知名度使其快速扩张，门店数量已达8437家，其中99.7%为加盟店。然而，这种高加盟比例的快速扩张模式暗藏风险。数据显示，超过60%的加盟商在第一年亏损，三年以上且保持正常经营的比例不足20%。高昂的加盟费、低迷的客流量和严格的运营指标，使得许多加盟商不堪重负，将“创业梦”变成了“噩梦”。

盈利能力方面，沪上阿姨也面临挑战。其2023年前三季度净利率仅为12.8%，远低于蜜雪冰城（15.6%）和茶百道（20.2%）。毛利率也低于同行，原材料成本占比高，销售费用率也较高，压缩了利润空间。现金流状况也不容乐观，经营性现金流和现金储备均低于竞争对手。

此外，食品安全问题频发，消费者投诉不断，也严重影响了品牌声誉。供应链管理和加盟商管理方面的问题，也暴露出公司在快速扩张过程中的管理漏洞。

在资本市场方面，沪上阿姨的估值也存在泡沫。此前融资的估值与当前二级市场对茶饮企业的悲观态度存在差距，IPO前景不明。此外，IPO前进行的突击分红，也引发了外界对其管理层短期行为的质疑。

总而言之，沪上阿姨的快速扩张虽然带来了市场份额的提升，但也暴露出盈利能力不足、加盟商亏损严重、食品安全问题频发等诸多问题。在冲击IPO之际，公司能否解决这些问题，赢得投资者的信任，仍面临巨大挑战。