中远海能：全球油轮巨头，价值被低估的潜力股

中远海能，作为全球最大的油轮船队和国内领先的LNG船队运营商，其主营业务涵盖国际及内贸油轮运输和外贸LNG运输。虽然外贸油运业务受周期性波动影响较大，但考虑到全球油轮供给持续紧张以及需求端扩张的潜力，我们认为公司当前的资产价值被低估。

公司业绩的核心驱动力在于外贸油运业务。由于船舶建造周期长达两年，供给端的调整滞后于需求端的波动，导致油轮运价具有显著的周期性特征。中东至中国航线是全球原油运输的主要航线，而美国对亚太地区的原油出口增长，也为跨太平洋航线带来增长潜力。成品油运输方面，中东至亚太以及北美洲至中南美洲航线贡献了大部分的全球运输量。

尽管全球造船意愿有所回升，但环保监管对船速的限制，将导致油轮供给持续紧张。除外贸油运外，中远海能的内贸油运和外贸LNG运输业务相对稳定，其中内贸油运的COA(航次租约)货源占比高达95%以上。外贸LNG业务的船队均已绑定项目，业绩确定性强。

未来，中远海能计划整合中远海运集团内部的能源化工品物流供应链，拓展LPG和化学品运输业务，进一步完善业务结构，提升多元化经营能力。

基于以上分析，我们预计中远海能未来几年的营收和利润将持续增长，当前股价被低估。我们给予公司“增持”评级，并认为运价和船价的超预期上涨将成为股价上涨的催化剂。当然，OPEC+减产、船队扩张、环保监管以及地缘政治风险等因素，都可能对公司业绩产生负面影响，投资者需谨慎。